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2017-12-11 15:42:04 来源:南宁新闻网―南宁日报 作者:杨 静

  银河娱乐 (27 HK) 17 年 3 季度点评:领先地位有所加强

  银河娱乐 17 年 3 季度 EBITDA 环比增长 7.2%至 35.2 亿港元,符合彭博一致预期,若撇除赢率低的影响,则 EBITDA 高于预期 4.6%。贵宾和中场赌收环比分别上升18%和 6%。公司加强了在贵宾市场的领先地位,贵宾转码数环比增长 18%,我们认为这令公司的贵宾市占率增加至少 1 个百分点。澳门银河仍然是主要驱动因素,其贵宾和中场转码数分别环比增长 24%和 8%,跑赢市场。EBITDA 利润率维持稳定于 22.2%(17 年 2 季度:22.7%)。

  我们认为银河娱乐 3 季度表现强劲。其 17 年 1-9 月 EBITDA 已经占我们全年预测的 77%。假设 2018 年增长势头接近,我们预测 18 年 EBITDA 将轻易超过 150 亿港元,比我们和市场预期高约 5%,在此情况下,滚动企业价值倍数也会从目前的 15.9 倍(比历史平均高 1.1 个标准差)下降到 15.3 倍(高 0.8 个标准差)。鉴于公司增长形势良好,特别是美高梅中国疲弱的 3 季度业绩或减轻了来自美狮美高梅竞争的忧虑,我们认为公司应得到高 1 个标准差的估值。我们将于业绩电话会议审视我们的预测。

编辑:蒋卫


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